LBOとは？少ない資金で大きな買収を実現する企業買収の革新手法

LBOとは

LBO（エルビーオー）とは、Leveraged Buyout（レバレッジドバイアウト）の略称で、買収対象となる企業や事業の資産、将来の事業収益を担保として多額の借入金を活用し、企業買収を行う手法のことです。

「レバレッジ」とは梃子（てこ）の意味で、少ない力で大きなものを動かす梃子の原理と同様に、少ない自己資金で自分よりもはるかに大きな企業を買収できることから、このような名前で呼ばれています。

通常の企業買収では買収者が多額の自己資金を用意する必要がありますが、LBOでは買収対象企業の事業性や資産価値を担保に銀行などから資金を借り入れるため、買収者は比較的少ない資金で大規模な買収を実行することができます。

なぜLBOが重要なのか - 現代のM&A戦略における核心的役割

LBOが現代のビジネス世界で重要な位置を占める理由は、資本効率性と投資機会の拡大にあります。従来の買収手法では膨大な自己資金が必要でしたが、LBOはこの制約を大幅に緩和し、より多くの企業が買収戦略を実行できるようになりました。

①資本効率性の飛躍的向上

LBOの最大の魅力は、少ない自己資金で大きなリターンを狙える点です。例えば、10億円の企業を買収する際、従来なら10億円の資金が必要でしたが、LBOでは2～3億円の自己資金で済む場合があります。残りの7～8億円は買収対象企業の事業収益を担保に借り入れるため、投資効率が格段に向上します。

②投資機会の民主化

これまで大企業や資金力のある投資ファンドにしかできなかった大規模買収が、中小規模の投資家や経営陣にも可能になりました。特に経営陣による企業買収（MBO：Management Buyout）では、自社を熟知した経営陣が少ない資金で会社を買い取ることができ、事業承継の新たな選択肢として注目されています。

LBOの詳しい解説 - 仕組みと特徴を理解する

LBOは単純な借金による買収ではなく、複雑で洗練された金融手法です。その仕組みと特徴を詳しく見ていきましょう。

①他の買収手法との根本的な違い

通常の企業買収では、買収者の信用力や資産を担保に資金調達を行います。つまり、「買収者がどれだけ信頼できるか」が融資の判断基準となります。一方、LBOでは買収対象企業の事業性や資産価値が融資の根拠となります。

この違いにより、買収者自身の財務状況に関係なく、買収対象企業の価値が高ければ大規模な資金調達が可能になります。言い換えれば、「良い会社を見つけることができれば、誰でも大きな買収ができる」という革新的な考え方なのです。

②LBOの基本的な仕組み

LBOの取引構造は以下のような流れになります。まず、買収者（スポンサー）が買収用の特別目的会社（SPC）を設立します。このSPCが銀行などの金融機関から買収資金を借り入れ、その資金で対象企業を買収します。

借り入れの担保となるのは、買収対象企業の資産や将来の事業収益です。買収完了後、対象企業はSPCと合併し、借入金の返済は対象企業の事業収益から行われます。このように、対象企業自身の稼ぐ力で借金を返していく仕組みになっています。

③LBO特有の3つの重要な特徴

LBOには他の買収手法にはない独特の特徴があります。第一に、資本構成の変更と所有権の変更が同時に起こることです。買収と同時に企業の借入金が大幅に増加し、財務構造が劇的に変化します。

第二に、取引に多様な専門家が関与することです。投資銀行、商業銀行、弁護士、会計士、経営コンサルタントなど、様々な分野の専門家がチームを組んで取引を進めます。これは取引の複雑さと高度な専門性を反映しています。

第三に、買収後の企業経営において、借入金返済のプレッシャーが経営効率化の強い動機となることです。経営陣は収益向上と借金返済の両方を同時に実現する必要があり、これが企業価値向上の原動力となります。

LBOを実務で活かす方法 - 現実的な活用シーンと成功のポイント

LBOは理論的な手法にとどまらず、実際のビジネス現場で幅広く活用されています。その具体的な活用場面と成功のためのポイントを探ってみましょう。

①事業承継での革新的な解決策

中小企業の事業承継では、LBOが画期的な解決策となっています。創業者が引退する際、後継者が会社の株式を買い取る必要がありますが、優良企業ほど株式価値が高く、個人で買い取ることは困難です。

LBOを活用すれば、後継者は会社の将来収益を担保に資金を借り入れ、比較的少ない自己資金で事業を承継できます。例えば、年商10億円で純利益1億円の会社を5億円で買収する場合、従来なら5億円の現金が必要でしたが、LBOなら1億円程度の自己資金で済む可能性があります。

また、経営陣が自社を買収するMBO（Management Buyout）も活発化しています。上場企業の経営陣が株主から会社を買い取り、非公開企業として再スタートを切る事例が増えており、これにより長期的視点での経営戦略を実行しやすくなります。

②投資ファンドの成長戦略の中核

プライベートエクイティファンドにとって、LBOは最も重要な投資手法の一つです。ファンドは投資家から集めた資金を元手に、LBOを活用して様々な企業を買収し、経営改善を通じて企業価値を向上させます。

成功の鍵は、買収対象企業の選定と買収後の経営改善にあります。安定した収益基盤を持ち、さらなる成長余地のある企業を見つけ出し、専門的な経営ノウハウを注入することで、借入金返済と投資リターンの両方を実現します。

実際の取引では、買収価格の70～80%を借入金で調達し、残りの20～30%を自己資金で賄うのが一般的です。借入金の返済期間は通常5～7年で、この間に企業価値を向上させ、最終的に売却や上場によってリターンを得る戦略を採ります。

近年では、ESG（環境・社会・ガバナンス）の観点を重視したLBO投資も増えており、単なる財務的リターンだけでなく、社会的価値の創出も重要な評価指標となっています。買収後の企業経営において、持続可能な成長と社会貢献の両立を目指す取り組みが注目を集めています。

参考ページ

MBA経営辞書「LBO」